4月14日，A股市场再度上演“妖股”现形记。一纸终止收购公告，此前股价从3元飙涨超10倍的国晟科技（603778）(603778.SH)开盘“一字”跌停；截至收盘，股价牢牢封死在29.79元/股，全天下跌10.00%，跌停板封单金额超过21亿元。
这一突如其来的暴跌，源于公司前一日晚间投下的重磅“炸弹”。4月13日晚间，国晟科技发布公告称，公司董事会已审议通过终止收购铜陵市孚悦科技有限公司(简称“孚悦科技”)100%股权的议案。而这场备受瞩目的跨界并购，最终因关键一环——并购贷款的“爽约”而戛然而止。
一场因“钱”搁浅的收购：高溢价背后的资金困局
时间回溯至2025年11月25日，彼时股价刚刚启动暴涨行情的国晟科技，高调宣布拟以现金2.4060亿元收购铜陵正豪科技有限公司、林琴合计持有的孚悦科技100%股权。这家成立于2024年6月27日的年轻公司，主营业务为高精密度新型锂电池外壳材料，客户名单中不乏多氟多（002407）、鹏辉能源（300438）、比克电池等新能源电池领域的知名企业。
然而，这笔交易从一开始就伴随着巨大的争议与风险。根据收购协议，交易资金的约80%(约1.92亿元)需来源于并购贷款。这意味着，没有银行的资金支持，这笔交易将寸步难行。更令人咋舌的是交易的溢价水平——截至2025年8月31日，孚悦科技的净资产仅为1898.57万元，而2.406亿元的收购价意味着评估增值率超过11倍。
对此，市场质疑声不断：一家成立仅一年多的公司，虽然2025年1—8月营收从2024年全年的509万元飙升至7483.49万元，净利润也由亏损110.53万元转为盈利1009.1万元，但如此高速的增长能否持续？超过11倍的溢价是否合理？一旦整合不及预期，约2.2亿元的商誉减值将对上市公司造成多大冲击？
尽管风险重重，但在当时固态电池、新能源产业链炒作最疯狂的背景下，市场选择了无视这些警示。国晟科技的股价在概念加持下一路高歌猛进。
贷款审批“拖”到最后一刻，交易最终“胎死腹中”
资金问题始终像一把悬在头顶的利剑。2026年1月15日，国晟科技曾公告称，因并购贷款尚在审批中，原定的交易先决条件未能满足，公司将贷款办理完成时间由1月15日延长至4月15日。彼时公司已明确提示风险：并购贷款存在无法审批通过的可能，交易也存在无法完成的可能。
然而，市场的乐观情绪并未因此消退。在随后的几个月里，国晟科技的股价仍在高位震荡，不少投资者押注这笔交易能够顺利落地，从而进一步完善公司在新能源产业链的布局。
但现实是残酷的。距离延期后的最后期限(4月15日)仅剩两天，国晟科技于4月13日晚间正式宣布：截至公告披露日，本次交易先决条件中的并购贷款未能达成。根据协议约定，经与交易各方友好协商，决定终止《支付现金购买资产协议》。
国晟科技在公告中强调，截至目前，公司未支付任何款项，标的股权未交割，公司不存在违约情形，交易各方均无需对终止承担赔偿及法律责任。同时，公司安抚投资者称，终止本次收购不会对公司现有经营业绩及财务状况产生不利影响。
但资本市场显然不这么看。4月14日的“一字”跌停，反映出投资者对此次收购失败的真实态度——这不仅仅是一笔交易的终止，更是对公司跨界转型能力及资金链状况的深度担忧。
从园林到光伏再到固态电池：一家“妖股”的疯狂转型史
要理解市场为何反应如此剧烈，必须回溯国晟科技近年来的转型轨迹。
国晟科技的前身是主营园林业务的乾景园林，2015年底在上交所上市。然而，随着房地产调控及园林行业竞争加剧，公司业绩持续承压。财报显示，2020年至2024年，公司归母净利润连续五年亏损。2022年12月，公司完成对光伏行业子公司的收购，正式跨界进入当时如火如荼的光伏产业。
然而，光伏行业并非坦途。2025年，光伏行业结构性产能问题加剧，组件价格持续处于相对低位，国晟科技的主营业务收入减少，盈利能力进一步下滑。根据公司披露的2025年年度业绩预告，预计全年归母净利润亏损3.25亿元到6.5亿元，亏损幅度较此前明显扩大。
但业绩的惨淡并未阻挡公司在资本市场的“表演”。2025年10月，国晟科技宣布投资建设10GWh固态电池产业链AI智能制造项目，精准切入当时市场最热门的固态电池赛道。这一消息如同点燃了火箭的引信——自2025年10月是旬，公司股价从3元多一路飙涨，最高涨幅超过10倍，成为A股市场最受关注的“妖股”之一。
从2025年10月至2026年3月，公司发布超过10次股价异常波动公告，并因严重异常波动被停牌核查。2026年1月，上交所曾通报部分投资者在交易该股过程中存在影响股票交易正常秩序的异常交易行为。监管的关注、基本面的恶化，都未能阻止投机资金的疯狂涌入。
并购折戟：转型前景蒙上阴影？
在业内人士看来，此次收购失败，对于国晟科技而言绝非“没有不利影响”那么简单。
从战略层面看，收购孚悦科技被外界视为公司继跨界光伏、布局固态电池后，向储能产业链下游延伸的关键一步。动力电池铝壳等精密结构件是新能源产业链的重要组成部分，拿下孚悦科技，本可帮助国晟科技构建从材料到电芯再到结构件的产业闭环。如今这一步棋落空，公司的产业链整合战略无疑受到重挫。
从资金层面看，并购贷款遭拒本身就是一个危险信号。银行机构在尽职调查后拒绝放贷，必然是基于对标的资产质量、公司偿债能力或行业前景的审慎评估。这在一定程度上反映了金融机构对国晟科技激进转型模式的保留态度。
更令人担忧的是公司持续恶化的基本面。一边是连续多年的亏损，2025年预亏上限高达6.5亿元；另一边是股价在短短半年，被炒高10倍，严重脱离基本面。此次跌停之后，国晟科技股价仍接近30元，相较于暴涨启动时的3元多，仍有巨大涨幅。泡沫是否已经出清，还是刚刚开始破裂，市场将给出答案。
截至4月14日收盘，国晟科技跌停板上的封单超过21亿元，显示出强烈的抛售意愿。在基本面未见好转、转型受阻、监管持续关注的多重压力下，这家曾经的“10倍妖股”能否守住来之不易的转型成果，已成为市场瞩目的焦点。而对于那些在高位追涨的投资者而言，这个跌停板或许只是漫长寒冬的开始。
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